快来看(澜沧古茶上市公告)澜沧古茶 上市,IPO 观察|澜沧古茶或成“茶叶第一股”,业绩下滑、经销商减少、存货攀升问题待解红星新闻2023-12-17 13:45红星新闻2023-12-17 13:45,
茶叶在中国已有千年历史,然而茶企上市难,却成为了这个行业多年的痛点。
公开资料显示,在过去的十余年时间里,安溪铁观音、中茶股份、华祥苑、七彩云南、八马茶道都曾争夺过“茶叶第一股”称号,不过均无果。目前来看,距离上市最近的只剩下澜沧古茶。
红星资本局注意到,2023年11月7日,澜沧古茶通过港交所聆讯,12月14日澜沧古茶在港交所主板启动招股,预计12月22日上市。
不过,虽然澜沧古茶离上市只差临门一脚,但企业自身经营层面也存在种种问题。比如近年企业盈利能力与市占率纷纷下滑、经销商数量减少、存货居高不下,都为后期经营带来不小挑战。
市占率下滑,营收净利润双降
澜沧古茶的前身为澜沧县茶厂,最早可追溯到1966年;1998年澜沧古茶注册成立,开始往品牌化方向发展。
随后二十几年,澜沧古茶构建了1966、茶妈妈及岩冷三大产品线,发展成为一家集研发、生产、销售为一体的综合性茶叶企业,其中1966专注经典普洱茶,是企业的主要营收来源。
来源:招股书
招股书显示,2020年—2022年期间,澜沧古茶实现收益分别为4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元;期内溢利为1.23亿元、1.29亿元、0.70亿元。
显然,2022年开始澜沧古茶的营收与净利润都出现了大幅下滑。2022年澜沧古茶营收同比下降约17%,净利润同比下降45%。2023年上半年,澜沧古茶实现营收2.32亿元,期内溢利0.24亿元。
从企业毛利率角度来看,澜沧古茶近年来毛利率也在持续下滑,不过普洱茶在行业内仍是公认的高毛利品类。
招股书显示,2020年-2022年以及2023年前6个月,澜沧古茶的毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%及60.3%。
其中普洱熟茶产品毛利率最高,招股书显示,2020年-2022年及2023年上半年,普洱熟茶的毛利率分别为81.7%、74.4%、82.4%、71.9%。
来源:招股书
从市场规模来看,作为中国七大茶类之一,普洱茶的市场规模其实并不算大。
据弗若斯特沙利文报告,2022年,按收入计,中国茶叶市场规模为3318亿元,其中普洱茶174亿元,约占5.2%。
与此同时,澜沧古茶在普洱茶行业的市场份额也有所减少。
根据此前招股书显示,按2021年普洱茶产品产生的收益计算,澜沧古茶市场份额占比为2.8%,为中国第二大普洱茶公司。
更新后的招股书显示,按2022年普洱茶产品产生的收益计算,澜沧古茶是中国第三大普洱茶公司,市占率为2.4%,排在市占率分别为12.6%及4.4%的两名业者之后。
也就是说一年时间,澜沧古茶从2.8%的市场份额降至2.4%,也从行业“老二”滑落至行业“老三”位置。
经销商减少,存货攀升
在销售模式上,澜沧古茶主要采用经销为主、直营为辅的模式拓展全国市场,经销商也为澜沧古茶贡献了超过70%的营收。
然而,近年来澜沧古茶经销商门店数量却下降明显。
招股书显示,2020年-2022年,澜沧古茶分别有17家、26家、24家自营门店,以及566家、531家、508家经销商营运的门店;仅2022年,澜沧古茶总体关店23家。而根据此前数据显示,2019年初澜沧古茶经销商数量曾高达753家。
来源:招股书
与此同时,招股书显示,经销商的存货周转天数从2020年的258.10天增长至2022年的375天。2023年截至6月30日,存货周转天数激增至537天,这意味着产品在经销商手中越来越难卖出,这或许也是经销商流失的原因。
企业层面,澜沧古茶同样面临高库存带来的种种压力。
招股说明书显示,2020年-2022年以及2023年6月底,澜沧古茶存货分别为4.70亿元、6.36亿元、7.84亿元和8.35亿元,而其中绝大部分是在产品和产成品。
来源:招股书
同时,存货周转天数也在不断上涨,2020年-2022年以及2023年6月底企业存货周转天数分别为1345天、1061天、1641天和1588天,存货周转天数长达四年。
虽然普洱茶具备存放时间越长越好,但普洱茶缺乏相对统一的价值评估标准,整体也并没有太大的收藏价值。对于企业来说,产品若无法快速流向消费层面,存货不仅面临减值风险,还会影响企业的资金流动性。
目前在存货压力下,澜沧古茶的资金压力已经十分明显。招股书显示,澜沧古茶现金及现金等价物从2020年的1.74亿元下降到了2023年6月底的0.66亿元。
澜沧古茶表示,如果公司的存货水平在未来大幅上升,可能会对其财务状况及现金流量造成重大不利影响。
茶叶行业的诸多痛点
回顾澜沧古茶的IPO之路,也是十分坎坷。
早在2020年7月,澜沧古茶就曾计划在深交所主板挂牌上市;但在2021年5月上会之前,澜沧古茶撤回了申报材料,致使IPO折戟沉沙;再看其他的茶企,IPO之路同样波折。
为什么茶企上市难?回到行业层面,这也与茶叶行业的诸多痛点有关。
首先,茶叶行业十分分散。
目前中国茶行业以小型家庭农场和手工作坊为主,产业集中度和规模化效应低。这背后是因为茶叶作为一种农产品,其品质和口感受到多种因素的影响,如产地、品种、采摘时间、制作工艺等;因此,茶叶的标准化和规范化难度较大,缺乏统一的标准和规范,导致消费者难以判断茶叶的品质和价值。
其次,产品缺乏创新和差异化。
当下茶叶品牌众多,茶叶市场的产品同质化现象严重,缺乏创新和差异化,消费者难以判断哪个品牌的产品更好。同时,茶叶品牌的建立需要投入大量的人力、物力和财力,需要长时间的积累和沉淀。因此,茶叶行业的品牌建设难度较大。
总的来说,茶叶行业在我国就是典型的“有品类无品牌”,这是由茶叶生产销售整个流程所决定的。
事实上,中国茶叶市场增速正逐年放缓,产大于销的情况已存在多年。根据中国茶叶流通协会发布的《2022年中国茶叶产销形势报告》数据显示,2022年中国干毛茶总产量为318.1万吨,同比增长3.85%;茶叶内销总量则为239.75万吨,同比增长4.15%。
整个茶叶行业都在为品牌化、成长性担忧,对于澜沧古茶来说,虽然离“茶叶第一股”仅差一步,但企业同样还面临业绩下滑、经销商减少、存货攀升等种种问题有待解决。
红星新闻记者 刘谧
编辑 肖子琦
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